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头号研报|5G 推动通信设备拐点向上 物联网云计算持续景气

文章出处:365bet体育 发表时间:2019-06-27 05:30:50

  “研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖掘市场投资机会。

  上周,我们看了A股整体一季报情况,今天我们来看一下通信行业一季报变化。目前通信行业上市公司 2018 年年报及 2019 年一季报已全部披露完毕,我们根据公司的主营业务,选取通信行业 101 家上 市公司,将其划分为12 个子版块,分别是北斗导航、光器件、光纤光缆、流量大数据、网络 安全、无线射频、物联网、云计算、运营商、主设备商、专网、其他等进行分析比较。

  营收增速出现转折。2018 年,通信行业整体实现营业收入 9474.66 亿元,同比增长 11.65%,去年同期行业营收增速为 7.2%。剔除中兴通讯000063)、中国联通600050)后,行业总营收 5710.76 亿元,同比增长 22.82%,去年同期行业营收增速为 11.72%。营收增速出现转折,主要是受益于部分板块营收增长较快。

  子板块营收 增速 分布:云计算、光器件、专网营收增速最快。分板块来看,营收增速最快的三个板块分别是云计算、光器件、专网,增速分别是 37.7%、32.9%、32.3%,此外,主设备商营收增速最低,增速为-14.5%。

  2018 年,行业整体毛利率约 22.7%,同比仅下降 0.5 个百分点,降幅收窄。自 2014 年以来,通信行业整体毛利率就处于不断下行的过程。我们认为,这主要与运营商的 4G 网络投资周期有关。2014年,是 4G 移动通信技术的初始导入期,相关产品的毛利率较高;2015 年,随着网络大规模部署的推进,产品毛利率开始下降。

  子板块来看,无线射频、运营商、专网毛利率提升最多。分板块来看,毛利率提升最多的三个板块分分别是无线 年板块毛利率分别为 20.7%、27.1%、38.1%,分别提升 3.1pct、1.61pct、1.07pct。

  净利润大幅增长,受益于5G 资本开支 资本开支 的提升。2018 年,从营收规模来看,无线射频板块合计实现营收 714.07 亿元,同比增长 18.3%,从净利润规模来看,无线射频板块合计实现净利 26.04 亿元,同比增长172.9%。无线射频板块营收及净利实现增长的主要是受益于 5G 资本开支的提升,板块提前分享行业红利。2018 年,从销售毛利率水平来看,无线射频板块销售毛利率为 20.74%,同比提升 3.1pct,板块期间费用率为 13%,同比提升 0.48pct。

  营收、净利增长保持平稳 ,行业高景气。2018 年,从营收规模来看,网络安全板块合计实现营收 18.27 亿元,同比增长 28 %,从净利润规模来看,网络安全板块合计实现净利 5.11 亿元,同比增长 41.3%。板块营业收入、净利润增长保持平稳。网络安全板块保持平稳增长,主要原因是数据流量的持续增长和协议、通信制式的升级,行业正处于高景气时期。

  2018 年,从营收规模来看,光器件板块合计实现营收 131.05 亿元,同比增长 32.9%,从净利润规模来看,光器件板块合计实现净利 13.13 亿元,同比增长 32.3%。光器件板块业绩保持增长的主要受益于中际旭创业绩的快速提升,2018年中际旭创实现营收增长 118.76%,实现净利增长 285.8%,主要是受数据中心建设带动的 DCI 投入扩大、以及 5G 建设引入的新增需求两大因素,驱动公司营收与业绩快速增长。

  运营商板块营收及净利实现大幅增长的主要原因是中国联通净利润的大幅增长,联通受益于混改带来经营效率的提升,在收入增长的同时控制费用,使得其盈利能力迅速恢复。

  营收保持高增长,主要原因是数据流量的爆发以及云计算业务需求的迅猛增长。净利出

  现下滑主要是受到板块内 ST 高升、迅游科技300467)公司业绩的拖累。

  八、专网板块分析: 营收保持增长 龙头企业营收保持增长 龙头企业全球竞争力逐步增强

  专网板块营收保持增长的主要原因是龙头企业全球竞争力的不断增强,逐步侵蚀海外市场份额,净利出现下滑的主要是受到板块内北讯集团、新海宜002089)公司业绩的拖累。

  2019 进入 5G启动元年,5G 应用的三大场景,除移动增强宽带,mMTC 和 uRLLC都是针对物联网的新场景,将推动移动互联网向万物互联时代转变,未来物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升,随着 5G 应用的深化,高增长有望持续 5 年以上。从 2019 Q1 业绩来看,物联网板块净利增速快,同比增长 39.8%。同时,云计算行业仍将处于高景气,2018年云计算板块营收同比增长 37.7%,2019 Q1 云计算板块营收同比增长29.5%,行业保持高景气,主要是数据流量的爆发以及云计算业务需求的迅猛增长,我们认为,2019 年云计算行业仍将保持高速发展。

  投资建议:建议关注 5G 投资周期向上中兴通讯、手机 ODM 龙头厂商闻泰科技、物联网模组与终端高新兴300098)、移为通信,智能控制器、拓邦股份002139)。小基站 :京信通信、佰才邦、剑桥科技、中嘉博创;边缘计算供应商 :网宿科技300017)、浪潮信息000977)。

  重点跟踪5G 投资周期向上 :烽火通信600498)、中国铁塔;高速光模块 :光迅科技002281)、中际旭创、新易盛和天孚通信300394);天线和射频 :通宇通讯、摩比发展、东山精密002384)、北斗星通002151),终端器件 :信维通信300136)和麦捷科技300319)。

  公司开始战略聚焦车联网业务,前装T-Box产品供货吉利、长安、比亚迪002594)等大型整车厂,后装OBD产品在海外市场同全球运营商合作。受益行业景气度提升和整车厂客户逐步拓展,公司车载终端产品进入收获期,有望持续放量,车联网业务占比持续提升,将驱动公司进入发展加速期。

  全球云厂商数据中心的高速建设以及5G建设拉动光模块市场平稳增长。根据Lightcounting预测,全球光模块市场至2022年将达到120亿美元,近三年维持10%左右增速。公司在2017年投入高速光模块业务,并于2018年/2019年3月先后收购了MACOM日本资产和Oclaro日本资产,极大提升光模块及组件的设计封装实力,借助公司的良好成本控制能力及客户资源优势,未来有望迎来爆发。

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